衰退并非暂时性的 世界正迎来大变局

　　市场总是乐观，比如之前对 “暂时性”高通胀的预期，又比如现在对“暂时性”衰退的认同。

　　但顶级经济学家，安联首席经济顾问Mohamed El-Erian却表示，世界不仅仅是在衰退的边缘徘徊，而是正处于深刻的经济和金融转变之中。

　　他指出，当一个商业周期到达其自然终点、并在下一个周期真正起飞之前，世界经济就会进入衰退。

　　然而关键的是，他认为世界正在经历重大变化，使得周期的长度要比以前要更长，因此经济重启的时间也被推延。

　　而改变世界经济格局的趋势有三个：需求不足到供应不足的改变、央行无限流动性时代的终结、金融市场迈向更加脆弱阶段。

　　三大趋势

　　经济衰退，被很多经济学家和分析师视为经济周期的正常阶段。因此在不少人的乐观想法中，这一次的衰退既是短暂的，又是可以迅速被逆转的。

　　但El-Erian指出，在过去一系列影响深刻的经济事件中，许多分析师倾向于给出一些 “定制化”的解释，但这些事件背后的共性，可能意味着全球商业周期和经济运行逻辑发生了变化。

　　2008年金融危机后，大多数经济学家将经济增长乏力归咎于需求不足，因此美国通过刺激支出以及低利率拉力解决这一问题，并在之后被重复使用。

　　然而现在的问题是，供给正取代需求，成为经济停滞的原因。

　　El-Erian称，新冠停摆重启后，全球经济想要恢复并非易事。企业对全球化模式的质疑、劳动力的普遍短缺以及气候变化带来的商业模式转变，让供应链成为巨大的问题。

　　他表示，更糟糕的是，充满流动性的金融市场已经与实体脱钩，而央行的政策被市场视为“好友”，因此一直希望遏制央行退出宽松，通过市场波动来挟制央行并阻止央行确保经济健康发展的努力。

　　市场与央行的角力本身又是对经济发展的一个威胁。央行如果维持高利率的时间过长，其结果就是金融市场波动并威胁金融系统的运作，进一步损害经济。但如果高利率时间过短，通胀得不到解决，就会进一步拉大贫富差距，并让资产泡沫变得更加可怕。

　　这就又催生出第三大趋势，即金融体系变得更加脆弱。

　　他解释道，市场已经习惯了央行的宽松政策，并因此将很大一部分资金涌入资管、私募、对冲基金以及其他不太受监管的领域之中。而今年一直出现的市场波动，可以理解为大量投资者正在寻找新的投资港湾，这也代表着他们现在的脆弱现状。

　　El-Erian警告美联储不再面临往常的两重困境：通胀和经济增长及就业的权衡，而是三重困境，在两重困境之上还要额外考虑如何保障金融稳定。

　　多边危机

　　除了El-Erian之外，纽约大学经济学教授、素有末日博士之称的鲁比尼(Nouriel Roubini)和哥伦比亚大学经济学教授Adam Tooze也发出类似的感叹。

　　鲁比尼列数了10个世界面临的巨大经济问题，Tooze则用“多边危机”一次来形容现在的情况。

　　鲁比尼称多种因素正在其作用，并且由于其相互关联，产生了类似于的多米诺骨牌的效应，从而导致可能出现的经济衰退。

　　他指出，如果提高利率，股票、债券、信贷和其他资产价格可能出现全面崩盘，造成进一步的金融和经济损失。但另一方面，加息确实有助于对抗通货膨胀，尽管有可能导致硬着陆。而这些都是因为供应链的负面冲击。

　　El-Erian 总结道，展望未来，这些变化意味着经济结果将更难预测。它可能不会只带来一个简单的结果，而是一种“级联效应”，即一个坏消息跟着另一个坏消息。