日银是否转变收益率曲线控制立场？分析人士存分歧

　　在日本的核心通胀率连续第15个月高于日本央行2%的目标后，分析人士对日本央行的举措存在分歧。

　　里昂证券的日本策略师Nicholas Smith认为，日本央行在通胀问题上“乱了手脚”。他表示：“他们看到美联储说，通胀是暂时的，他们这样做是为了让自己看起来像傻瓜。他们决定忽略这一点，继续预测本财年的通胀率为1.8%。通胀率已经连续15个月高于2%。”

　　日本6月份的核心CPI同比上涨3.3%，与被调查的经济学家的预期相符，略高于5月份的3.2%。日本的核心通胀从总体CPI中剔除了新鲜食品的价格。6月份的总体通胀率为3.3%，比5月份的3.2%略有上升。

　　在本周五的会议之前，通胀数据是日本央行考虑货币政策的关键。

　　巴克莱的经济学家Tetsufumi Yamakawa在一份报告中表示，大部分市场似乎仍认为日本物价上涨是“暂时的”，将其归因于“成本推动”，而非“需求拉动”。

　　但他认为，随着最近的工资谈判（即所谓的“调涨”）导致的工资大幅上涨，持续的通胀成为现实的可能性“逐渐增强”。Yamakawa写道：“我们预计2024财年的工资涨幅将小于2023财年，但预测增幅约为3%，这与2%的物价稳定目标是一致的。”

　　关于收益率曲线控制的立场转换，投资者将寻找日本央行转变其超宽松货币政策立场的迹象，或者更具体地说，是其“收益率曲线控制（YCC）”政策。

　　根据YCC政策，央行将短期利率目标设定为-0.1%，10年期政府债券收益率设定为零利率上下0.5%，目的是将通胀目标维持在2%。

　　然而，日本央行行长植田和男在最近的报道中暗示，日本央行的超宽松货币政策暂时可能会维持下去，他说：“要持续和稳定地实现央行2%的通胀目标，还有一段距离。”

　　在Smith看来，日本央行在本周五的下次央行会议上“很有可能”转变其对YCC的立场。

　　根据Smith的说法，所谓的“核心-核心”通胀率（剔除新鲜食品和能源的成本）在6月份“飙升”至4.2%。他说，这是自1981年9月以来的最高水平，并补充说：“它自己的衡量指标显示，他们所说的是错误的。”

　　里昂证券的策略师说，通胀的主要驱动力是食品，再加上电价上涨、工资上涨和日元疲软。Smith指出，日本今年的工资涨幅也达到了30年来的最高水平，他说，在工资价格螺旋上升不断的推动下，日本未来的通胀可能会出乎意料地上升。

　　他说：“如果日本央行不采取任何行动，那么日元兑美元将突破150。我们从经验中知道，干预不起作用。自1990年以来，我已经看到了价值95万亿美元的外汇干预，其效果是在几小时内，而不是几天。”

　　Smith表示，日本央行一直在增加债券购买规模，只是为了维持YCC政策。他指出，自去年12月初以来，日本央行购买的债券已达到日本GDP的15.8%。

　　植田和男曾称，日本央行正触及其所能做的极限，因为它已经拥有债券市场三分之一的份额。他补充说：“现在它拥有债券市场55%的份额，它开始看起来像乐一通动画片。”

　　但Yamakawa认为，日本央行不会在7月的货币政策会议上转变其货币政策立场。相反，他预计日本央行将在10月份的会议上推出逐步取消YCC的措施，届时将发布下一份季度展望报告。

　　美元兑日元日线图

　　北京时间7月24日16:16，美元兑日元报141.52/53