日本央行或于12月加息，植田和男分析经济形势

　　2025年12月1日，日本央行行长植田和男在名古屋与东海地区的商界领袖会面并发表演讲，详细阐述了当前日本经济形势、物价走势及货币政策的发展方向。

　　植田和男指出，尽管2025年7—9月日本经济出现六个季度以来的首次负增长，但这一现象属于暂时性回调，经济整体温和复苏的趋势并未改变。他强调，如果未来经济和物价走势符合预期，日本央行将逐步提高政策利率，并适度调整货币宽松政策。2026年春季的劳资谈判将成为这一过程中重要的观察节点。

　　在谈到海外经济时，植田和男认为当前全球经济整体呈现温和增长态势，尽管局部地区略显疲软，但各国的贸易谈判进展及美国经济的支撑作用降低了全球贸易前景的不确定性。根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的《世界经济展望》，2025年全球经济增速预测已从4月的2.8%上调至3.0%，2026年预计进一步升至3.1%。这一预测的上调主要得益于三个方面：首先，各国与美国达成的贸易协议降低了贸易预期的不确定性；其次，美国的高股价促进了私人消费的稳健增长；最后，全球范围内对AI数字投资的升温，叠加疫情期间热销的电子设备进入更新周期，推动了多国贸易与生产活动。

　　美国作为全球经济核心，其经济表现对全球具有深远影响。数据显示，美国高科技企业因AI需求的增长，近期商业固定投资显著增加。然而，企业需承担较高的关税成本，同时就业增速放缓也构成一定风险。尽管如此，随着11月中旬美国联邦政府停摆问题的解决，这些下行风险已有所缓解。

　　植田和男对日本经济表达了积极看法，认为2025年7—9月的GDP负增长是“非常态”的现象，主要由于企业为避免后续关税提前扩大出口所致，导致三季度出现自然回落。但从更长周期来看，2025年4—9月日本实际GDP年化增速达到0.9%，高于约0.5%的潜在增速，显示出温和复苏的迹象。

　　在具体领域，日本经济展现出“结构韧性”：出口方面，尽管汽车相关领域受关税前置效应影响波动，但整体出口仍维持高位，IT相关出口因全球AI需求的推动持续增长；企业方面，整体利润处于高位，2025财年的上市企业利润预测（含制造业）较前次小幅上调，同时企业固定投资呈现“温和增长趋势”，2025财年投资计划增速达10.3%，重点聚焦增长领域的研发及劳动替代型软件的开发；家庭消费方面，尽管食品价格上涨影响了非耐用品消费，但就业收入改善、夏季奖金增加及股价上涨带来的消费信心回升，使得整体消费保持韧性。

　　物价方面，当前日本核心CPI（不含新鲜食品）的同比涨幅约为3%，其中食品价格是主要上涨驱动因素，同时工资上涨对价格的传导效应持续。植田和男预测，2026财年上半年核心CPI可能会因食品涨价效应消退及政府政策的影响而暂时降至2%以下，但从长期来看，随着经济增速回升、劳动力短缺加剧及中长期通胀预期上升，核心CPI将逐步接近日本央行设定的2%物价稳定目标。

　　在货币政策方面，植田和男强调将“随经济与物价改善逐步调整宽松政策”的思路。他指出，当前日本的实际利率显著低于“自然利率”，即便政策利率上涨，宽松的金融环境仍将持续。这一调整是为了“适当松油门以实现稳定增长”，而非对经济“踩刹车”。

　　2026年春季劳资谈判被视为货币政策调整的重要依据。植田和男表示，当前支撑工资上涨的条件已经较为充分：劳动力短缺持续，非制造业“人手不足”扩散指数接近泡沫期水平；2025财年日本最低工资同比上涨超5%，创历史新高；同时，企业利润整体处于高位，为加薪提供了基础。从各方立场来看，日本工会总联合会（Rengo）已设定2026年工资涨幅目标为“5%以上”，日本经济团体联合会（Keidanren）也表态将推动工资上涨进一步“锚定”，企业调查亦显示2026年加薪幅度可能不低于2025年。政府亦承诺为中小企业创造加薪环境。

　　日本央行正在通过总行与分支机构收集企业加薪的意向，计划在12月18—19日的货币政策会议（MPM）上，结合国内外经济数据与金融市场动态，权衡加息的利弊并“适时作出决策”。植田和男认为，过去十年的宏观政策已恢复了“工资—物价温和上涨”的良性机制，当前的政策调整需“不早不晚”，以平稳实现2%的通胀目标，同时维护金融稳定，推动日本经济迈向长期增长轨道。

　　从市场观察的角度来看，日本经济的复苏与货币政策的调整正逐步进入关键阶段。未来几个月，特别是春季劳资谈判的结果，将对政策利率的走向产生深远影响。植田和男的讲话也为市场提供了清晰的政策路径预期，有助于增强投资者信心。尽管全球经济仍面临一定挑战，但日本经济的“结构韧性”和政策制定者的前瞻性分析，为实现稳定增长提供了坚实基础。

　　责任编辑：郭建