年底日本加息概率飙升，美元兑日元能否守住155大关？

　　11月6日，星期四。美元兑日元北美时段围绕153.50交投，距离前期154.50附近高点不远。市场进入数据与政策的再验证阶段：一方面，美国就业与企业用工信号边际转弱，引导美联储路径的再定价；另一方面，日本工资与政策沟通持续成为日元中期方向的关键线索。

　　宏观层面看，美国劳动力市场的“冷暖错配”正在累积影响美元利率预期。最新企业裁员公告在10月显着攀升，单月规模约15.3万，环比与同比增幅均大，刷新多年同期高位，年内累计接近110万；同时，企业招工规划偏谨慎，年初至今的计划量处于十余年来低位区间。这一组信息指向需求侧正在降温，企业对未来盈利与成本的平衡更趋保守。与此并行，10月民间就业变化虽高于一致预期，但8—10月三个月平均新增仅约1万人，显示岗位扩张的动能较弱。从宏观传导上看，就业冷却压低名义与实际收益率的上行空间，并通过利率互换与前端曲线切换为美元指数与风险偏好的温和拖累。

　　对美联储而言，约束性的政策环境已经对就业开始形成“慢变量”级别的约束。部分定价显示，12月再降息25个基点至3.50%—3.75%的概率在六到七成附近。若上述路径被强化，前端美债收益率的重心可能进一步下移，利差驱动的美元优势边际削弱。需要强调的是，这里更像是“定价重心”微移，而非趋势反转；因此，美元兑日元的反应将取决于日本端是否同时出现“政策边际收紧＋工资黏性上行”的共振。

　　日本方面，工资数据给出“方向向上、力度温和”的复杂信号。名义现金工资同比增至1.9%，高于前值1.3%，但更能反映趋势的全职人员基本薪资同比放缓至2.2%，低于市场预期与前值。综合来看，当前工资水平尚不足以单独推动持续性高通胀，但未来的不确定性在抬升：大型产业工会联合体已表示，计划在明年推动常规员工总体薪酬再上调6%，而2025年已实现约4.75%的涨幅。若这一诉求在来年谈判季得到贯彻，工资—价格的传导链条可能更牢固。日本央行此前明确关注年度工资谈判的“初始动能”，这意味着其政策反应函数将更倚重对薪酬扩散与持久性的确认。

　　利率互换定价亦在悄然变化：围绕年末，日本央行加息的概率接近“五五开”，到明年一季度累计约25个基点的收紧被部分计入。对美元兑日元而言，这一再定价通过两条路径发挥作用：其一，短端日元利率上行抬升对套息交易的“资金成本”，压缩利差优势；其二，若工资与服务项通胀的黏性获得证实，市场对日本央行“退出超宽松”的确定性认知增强，日元的风险溢价需求下降，汇率更容易对外部利空作出线性反应。

　　技术方面

　　美元兑日元60分钟图显示，价格自154.35回落后围绕153.50一线交投，区间约153.40—153.90/154.35。近期K线影线偏长、实体收窄，分歧上升。MACD快慢线在零轴上方拐头下行并扩散，柱能转负，动能偏弱；RSI自50上方回落至40附近，未触及极端，属回落中的时间换空间。

　　结构上，153.40为密集成交与前低叠加支撑，下方进一步关注152.95一带；上方153.90与154.35构成连续阻力。若持续在153.50附近反复，倾向维持区间震荡，关注波动收敛后的方向选择。

　　展望层面

　　近端催化集中在两类事件：其一，美国侧的就业、薪资与通胀数据及美联储官员的沟通，能否让“12月再降息”的主线更清晰；其二，日本侧的工资谈判前瞻、物价粘性迹象以及日本央行对“初始动能”的表述，能否将市场对年末至明年一季度的收紧预期从“概率事件”推向更明确的路径。若美国数据继续显示劳动力需求放缓，而日本工资预期升温、政策语气偏紧，美元兑日元或许更容易向下测试区间下沿；若美国数据企稳、而日本央行维持观察并强调渐进，汇价则可能继续在高位区间内反复。

　　总结而言，美元兑日元眼下的关键在于两端政策与工资的“同步性”。美国侧，就业与裁员的组合信号对美联储的路径构成偏鸽约束；日本侧，工资与政策沟通的前瞻性增强了“退出超宽松”的可能。利差与风险溢价两条主线若继续相向压缩，美元兑日元上行的性价比将被动降低；反之，若任一端出现“再加码”的意外，区间仍会被反复检验。