德国通胀降温、意大利制造业暴起，欧洲经济“死灰复燃”？

　　当地时间周二，ADP研究机构与斯坦福数字经济实验室的初步估算显示，在截至10月25日的四周内，美国私营企业薪酬岗位数量平均每周减少11，250个。累计计算，当月共减少45，000个工作岗位不包含政府雇员，这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。多家知名企业近期宣布的大规模裁员计划引发市场对劳动力市场加速恶化的担忧，而今日最新发布的“小非农”ADP周度就业报告印证了这一恐惧。

　　与此相唿应的是，多家公司近期已陆续宣布裁员计划。再就业服务公司Challenger， Gray & Christmas Inc．的报告显示，本月企业公布的裁员规模创下二十多年来的同期最高纪录，引发市场对劳动力市场健康状况的担忧。

　　ADP于上月开始发布更频繁的劳动力市场数据，作为对其长期月度报告的补充。这些数据基于四周移动平均值，发布时间滞后两周。

　　在当前招聘率较低且失业人员求职难度高于往常的情况下，裁员持续增加尤其令人担忧。高盛指出，尽管科技行业在10月份的两项指标中均出现显着裁员增长，但目前尚未发现明确证据表明大部分裁员措施是直接由人工智能驱动。

　　与此同时，首次申请失业救济人数这一波动较小、代表性更强的指标（但可能滞后于裁员公告和《工人调整和再培训通知法》预警通知仍保持在低位。

　　高盛开发了新工具，通过追踪上市公司财报电话会议记录来监测裁员讨论情况。该工具显示，聚焦裁员的讨论近期有所增加，特别是在当前进行的2025年第三季度财报电话会议中。研究发现，在企业多次讨论人工智能后，裁员相关讨论便会增加，尽管这一模式在非科技公司中刚刚开始显现。

　　高盛将Challenger 裁员公告、WARN 预警通知、首次申请失业救济人数和财报电话会议提及情况整合成一个裁员追踪指标。该指标在10月份有所上升，目前高于疫情前水平。

　　基于裁员追踪指标水平、净持平增速的就业增长追踪指标水平以及劳动力松弛度指标变化的分位数回归分析表明，劳动力市场恶化风险近期上升，未来六个月失业率上升0.5个百分点或更高的概率达到20-25%（相比六个月前为10%）。

　　此外，因盈利状况恶化和经济乐观情绪减退，美国小企业信心指数在10月降至六个月低点。全美独立企业联合会周二公布的数据显示，乐观指数下降0.6点至98.2，该指标的10个分项中有5项下降、4项改善。

　　报告过去三个月盈利增长的企业主净占比下降9个百分点，创疫情以来最大降幅，主要受销售疲软和材料成本上升制约。