紧缩周期未结束 金价短期仍承压

　　上周携手加息的欧美央行，给金价的上行施加了压力，但伴随着加息而来的对经济衰退的担忧，却正在开始成为贵金属市场新的支撑。继上周五金价收高之后，周一（12月19日）亚洲交易时段，金价继续小幅回升，并再度向1800美元/盎司关口贴近。

　　但需要注意的是，在美联储12月放缓加息节奏的预期兑现之后，贵金属市场短期面临“利多真空期”，且在美欧央行政策方向尚未完全转变的背景之下，金银价格或不可避免要暂时承压。

　　金价之所以能够站稳1600美元/盎司关口、并实现在日线图上“三重底”，主要得益于市场对12月美联储将仅加息50个基点的预期。随着这一预期在上周兑现，且美联储官员在会后继续展现鹰派立场，市场开始逐渐意识到，当前仍处在欧美央行货币政策收紧的时期。这也直接冲击贵金属市场的情绪。

　　与此同时，有关美联储本轮加息周期终端利率水平以及加息周期的持续性等，也给贵金属多头传递了“不利”信号。在上周议息会议后公布的经济预测摘要中，美联储将2023年年底联邦基金利率预期中值为5.1%，高于此前9月预计的4.6%，且超过了市场猜测的5%的峰值水平。尽管美联储主席鲍威尔强调了未来继续节奏将“由经济数据决定”，但这仍意味着本轮加息周期还远未到“终点”。

　　这一背景下，美国高盛集团首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）15日在一份报告中表示，2023年美国通货膨胀走势不足以对美联储降息产生信心，预计美联储将继续在明年上调利率水平。

　　德国商业银行则进一步指出，预计全球经济和大宗商品价格到明年中期以前不会出现明显改善。在贵金属方面，该行预计黄金价格在2023年会先跌向1750美元/盎司，直至市场明确美联储加息周期结束，并在年底将升至1850美元/盎司。

　　国信期货也表示，美联储相对预期偏鹰，金银暂时缺乏进一步上行的动力。不过考虑到，随着经济增长压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗，但短期内要警惕货币政策预期差带来的回调风险，金价下方关注1730美元/盎司的支撑。

　　综合来看，货币政策紧缩周期延续的背景下，贵金属市场短期调整压力难消。但需要看到的是，伴随着名义利率水平的升高，对欧美经济衰退的担忧也与日俱增，尤其是上周公布的美国零售销售和PMI指数逊于预期，更被市场视为美国经济将步入衰退的证据。因此，尽管名义利率升高削弱了贵金属的吸引力，但伴随着经济放缓拉低实际收益率，贵金属市场仍将受益。